日経225先物取引の理論価格と裁定取引

日経225先物の価格はどのように形成されるのかここでお話したいと思います。

日経225先物取引における取引価格は、日経平均株価の動向にもちろん左右されますが、実際にはそれだけではなく、需要と供給の関係（需給関係）で決定されるという局面もあります。

「理論価格」と言って、日経平均株価（現物）を基準にしていくつかの要素を加味して算出される先物価格があります。いくつかの要素とは、具体的には、日経平均株価（現物）、短期金利、配当利回り、満期までの期間のことを指します。

理論価格＝日経平均株価×{1＋(短期金利−配当利回り)×満期までの日数／365}　

計算の結果算出された理論価格と、日経225先物の取引価格を比較してみると、

１．理論価格が日経225先物の価格より低い場合は日経225先物の価格が割高
２．理論価格が日経225先物の価格より高い場合は日経225先物の価格が割安だといえます。

上記の関係を利用することによって、日経225先物と現物の日経平均株価との価格差に注目して利益を出す取引手法があります。これを「裁定取引」と言います。

先ほど価格を比較いたしましたが、
１．の条件の場合は日経225先物を売建て、日経平均株価を買建てる「買い裁定」、
２．の条件の場合は日経225先物を買建て、日経平均株価を売建てる「売り裁定」と呼びます。

実際には、裁定残（裁定取引に伴う先物建玉数）は「買い裁定」かなりの割合を占めています。

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